Расчет коэффициентов эффективности управления инвестиционным портфелем или торговой стратегией в Excel

Оценка является последним этапом, когда за отчетный период подводятся итоги, так же она необходима для возможной реструктуризации портфеля, то есть изменения долей акций в нем либо включение новых активов. Оценка позволяет определить, насколько было эффективно активное управление по сравнению с пассивным управлением, когда доли акций, входящих в портфель не изменялись. Так же можно сравнить не только эффект полученный от активного управления портфелем, но и сравнить результативность различных активных стратегий (вместо стратегий может быть результаты деятельности фондов) управления между собой. Оценка эффективности управления портфелем происходит за счет анализа различных показателей, которые, как правило, используют в своем расчете доходность.{module 297}

Доходность является одним из важнейших показателей эффективности управления портфелем, свидетельствующим об эффективности управления. Но нельзя, используя только доходность, судить о качестве управленческой стратегии. Помимо доходности есть обратная сторона — риск, не учет его в оценке эффективности может исказить реальное положение вещей. Слишком позитивная доходность могла быть получена портфельным управляющим, за счет нескольких сверх рискованных сделок или вследствие того, что весь фондовый рынок находился в растущем тренде. Примером этого может послужить российский фондовый рынок, где до кризиса 2008 года почти все ПИФ (паевые инвестиционные фонды) показывали сверхдоходность в 100-200% годовых, это объяснялось тем, что рынок находился в повышательном тренде последние несколько лет, но когда рынок рухнул, за ним, и обесценились многие паевые фонды. Это свидетельствует о низком качестве управления и недооценке редких, но возможных событий, таки как кризисы. Российский фондовый рынок характеризуется высокой степенью спекулятивных операций, информационной непрозрачностью, высокой волатильностью, низкой ликвидностью отдельных отраслей, сильное влияния макроэкономических факторов и зависимость от сырьевых регионов. Все это создает дополнительную нестабильность и неопределенность в принятии управленческих решений портфельным менеджером, поэтому оценка ккачества управления является жизненно важным на российском фондовом рынке. В итоге, з адачей портфельного менеджера становиться с одной стороны максимизация доходности портфеля, а с другой стороны минимизация риска.Для того что бы определить эффективность управления и сделать соответствующие решения рассчитаем различные показатели эффективности управления в офисной программе Excel.Расчет коэффициента Шарпа в ExcelКоэффициент Шарпа (Sharpe ratio) является одним из самых распространенных коэффициентов оценки эффективности управления инвестиционными портфелем, другими словами оценивает качество стратегии за отчетный период. Другое название этого показателя — «доходность — разброс» (reward to variability ratio) и представляет собой отношение превышения доходности инвестиционного портфеля (или доходности фонда) надо доходностью безрискового актива к риску этого портфеля, выраженным в виде стандартного отклонения. Формула расчета этого показателя следующая: Где: ar_p — средняя доходность инвестиционного портфеля за выбранный временной интервал;аr_f — средняя доходность безрискового актива;σ_p — риск инвестиционного портфеля, выраженный как стандартное отклонение доходностей портфеля.Рассчитаем этот показатель, за последний год, начиная с 7 ноября 2009 года и до 7 ноября 2010. Для начала с сайта finam.ru экспортируем данные о динамике всего российского фондового рынка, которая отражена динамикой индекса RTSI. Дневная доходность есть ничто иное как, процентный прирост стоимости индекса. Так же отобразим все данные по дневным доходностям от управления инвестиционным портфелем. Формула расчета доходности следующая:=(B3-B2)/B2

{module 297} В Excel формулы расчета среднедневной доходности рынка безрискового актива, инвестиционного портфеля и изменчивости доходности инвестиционного портфеля (σр) следующие:=СРЗНАЧ(C:C)=0.07/360=СРЗНАЧ(D:D)=СТАНДОТКЛОН(D:D)Формула коэффициента Шарпа выглядит так:=(F3-F2)/F4

{module 297} Расчет коэффициента Джека ШвагераЭтот показатель был предложен Джеком Швагером и представляет собой отношение прибыли к убытку, рассчитывается по следующей формуле: Где: AAR — среднеарифметическое месячных прибылей;AAMR — среднее значение максимальных просадок капитала за месяц (стоимости активов).Этот показатель берется, как правило, для годовых данных, но мы будем использовать его для месячной доходности и просадки. Сначала рассчитаем месячные доходности портфеля, потом максимальные месячные просадки (убытки) с помощью функции МИН(). Далее рассчитывается среднемесячная прибыль (функция CРЗАНЧ()), среднемесячные убытки и непосредственно сам показатель Швагера. У нас получилось −0.379, что означает, что среднемесячные прибыли портфеля были меньше, чем его просадки.Расчет коэффициента Сортино в ExcelДля оценки эффективности управления инвестиционным портфелем часто используют коэффициент Сортино. Этот коэффициент очень схож с коэффициентом Шарпа за исключением того, что при оценке риска берется только те наблюдения, где значения доходности ниже определенного уровня, который обычно берется за значения доходности безрискового актива или относительно точки безубыточности. Другими словами, данный коэффициент учитывает только волатильность в периоды спада (нисходящий риск). Формула расчета показателя Сортино следующая: Где: ar_p — среднедневная доходность инвестиционного портфеля;ar_mar — среднедневная минимально допустимая доходность инвестиционного портфеля (minimum acceptable rturn);n_mar — количество наблюдений, в которых доходность была ниже допустимой доходности armar.Для расчета данного коэффициента необходимо определить уровень допустимой доходности (MAR), возьмем его равным дневной доходности безрискового актива (0,02%). Так же выделим доходности, которые были получены при нисходящей волатильности. В колонке ari по формуле отделим только отрицательные доходности:=ЕСЛИ(A3<B3;A3;0)

{module 297}

Расчеткоэффициента M2 в ExcelКоэффициент М2 (Индекс Модильяни), разработанный Модильяни в 1997 году, рассчитывается как умножение коэффициента Шарпа на стандартное отклонение рыночной доходности и прибавление безрисковой ставки доходности. Формула расчет коэффициента приведена ниже:

Где: ar_p — средняя доходность инвестиционного портфеля за выбранный временной интервал;аr_f — средняя доходность безрискового актива;σ_p — риск инвестиционного портфеля, выраженный как стандартное отклонение доходностей портфеля;σ_m — стандартное отклонение рыночной доходности. Отношение стандартных отклонений называют фактором рычага.

Автор: Жданов Иван© BE in trend